கெய்ன்ஸ் டெக்னாலஜி பங்குகள் 43% சரிய முக்கியக் காரணம்! நிதி அறிக்கையில் "தவறவிட்ட" பரிவர்த்தனைகள் - முழு பின்னணி என்ன?

I. பங்கு விலை மற்றும் சந்தை நிலவரம் (Latest Price & Market Sentiment)

சமீபத்திய விலை (Dec 8, 2025): இன்று வர்த்தகத்தின் போது, கெய்ன்ஸ் டெக்னாலஜி பங்குகள் மேலும் சரிந்து, ₹4,100 முதல் ₹4,300 என்ற வரம்பில் வர்த்தகமானது.
சரிவுக்கான தூண்டுதல்: கோட்டக் இன்ஸ்டிடியூஷனல் ஈக்விட்டிஸ் நிறுவனத்தின் அறிக்கை.
சரிவின் அளவு: அக்டோபர் 2025-ல் ₹7,822-ஆக இருந்த அதன் 52 வார உச்சத்திலிருந்து, இந்தச் சரிவு 43% ஆகும்.

II. 🔍 கோட்டக் இன்ஸ்டிடியூஷனல் ஈக்விட்டிஸ் எழுப்பிய முக்கியக் கவலைகள்

கோட்டக் நிறுவனம், கெய்ன்ஸ் டெக்னாலஜி, அதன் துணை நிறுவனமான கெய்ன்ஸ் எலெக்ட்ரானிக்ஸ் மேனுஃபாக்சரிங் (KEM) மற்றும் புதிதாக வாங்கப்பட்ட இஸ்க்ரெம்கோ (Iskraemeco) ஆகியவற்றின் நிதிநிலை அறிக்கைகளைப் பகுப்பாய்வு செய்து, பின்வரும் முரண்பாடுகளைச் சுட்டிக்காட்டியுள்ளது:

தொடர்புடைய தரப்பினர் பரிவர்த்தனைகள் வெளிப்படுத்தாமை (Missing Related-Party Transactions):
- இஸ்க்ரெம்கோ நிறுவனம், கெய்ன்ஸ் எலெக்ட்ரானிக்ஸ் மேனுஃபாக்சரிங் நிறுவனத்திடமிருந்து சுமார் ₹180 கோடிக்கு கொள்முதல் செய்துள்ளதாக அதன் தாக்கல் ஆவணங்களில் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது.
- ஆனால், இந்த முக்கியப் பரிவர்த்தனை கெய்ன்ஸ் டெக்னாலஜி-ன் தனிப்பட்ட நிதிநிலை அறிக்கைகளில் (Standalone Financial Statements) தொடர்புடைய தரப்பினர் வெளிப்பாட்டுப் பிரிவில் (Related-Party Disclosures) இடம்பெறவில்லை.
- மேலும், ₹320 கோடி செலுத்த வேண்டிய பில்கள் (Payables) மற்றும் ₹190 கோடி பெற வேண்டிய பில்கள் (Receivables) போன்றவை வெளிப்படுத்தப்படவில்லை.
குட்வில் மற்றும் இன்டான்ஜிபிள் சொத்துக்கள் (Goodwill and Intangible Assets):
- இஸ்க்ரெம்கோ நிறுவனத்தை வாங்கியதில் ரூ. 114 கோடி குட்வில் (Goodwill) அங்கீகரிக்கப்பட்ட நிலையில், ஒருங்கிணைக்கப்பட்ட இருப்புநிலை அறிக்கையில் (Consolidated Balance Sheet) அதற்குரிய அதிகரிப்பு காட்டப்படவில்லை என்று கோட்டக் சந்தேகம் எழுப்பியது.
- அத்துடன், தொழில்நுட்ப அறிவு (Technical Know-How) என்ற பெயரில் ₹180 கோடி முதலீடாகக் (Capitalisation) காட்டப்பட்டதும் கேள்விக்குள்ளாக்கப்பட்டது.
அதிகரித்த தற்செயலான கடன்கள் (Surge in Contingent Liabilities):
- தற்செயலான கடன்கள் (நிகழக்கூடிய கடன்கள்) ₹520 கோடிக்கு அதிகரித்தது, இது மொத்தச் சொத்தின் (Net Worth) 18% ஆகும். இது ஆபத்தான நிலை என்று கோட்டக் குறிப்பிட்டது.
அதிக கடன் செலவுகள் (High Borrowing Costs):
- 2025 நிதியாண்டிற்கான சராசரி கடன் செலவு 17.7% ஆக இருப்பது குறித்து கவலை தெரிவிக்கப்பட்டது.

III. 📢 நிறுவனத்தின் அதிகாரப்பூர்வ விளக்கம்

கோட்டக்கின் அறிக்கைக்குப் பதிலளிக்கும் விதமாக, கெய்ன்ஸ் டெக்னாலஜி நிர்வாகம் பின்வரும் விரிவான விளக்கங்களை அளித்தது:

கவலைகள் (Concern)	நிறுவனத்தின் விளக்கம் (Company's Clarification)
தொடர்புடைய தரப்பினர் பரிவர்த்தனைகள்	ஒப்புதல்: இது ஒரு தற்செயலான பிழை (Inadvertent Omission). ஒருங்கிணைந்த நிதிநிலை அறிக்கைகளில் (Consolidated Statements) இந்தப் பரிவர்த்தனைகள் நீக்கப்பட்டிருந்தாலும், தனிப்பட்ட அறிக்கைகளின் வெளிப்பாட்டுக் குறிப்புகளில் (Notes to Account) தவறவிடப்பட்டுள்ளது. இது சரிசெய்யப்பட்டுள்ளது.
குட்வில் மற்றும் சொத்துக்கள்	இந்தியக் கணக்குவைப்புத் தரங்கள் (Ind AS 103) படி, கையகப்படுத்துதலின்போது வாடிக்கையாளர் ஒப்பந்தங்கள் (Customer Contracts) போன்ற அங்கீகரிக்கப்படாத அருவச் சொத்துக்கள் (Intangible Assets) அங்கீகரிக்கப்பட்டு, குட்வில்லுடன் ஈடுசெய்யப்பட்டன (Netted Off).
தற்செயலான கடன்கள்	₹520 கோடியில் பெரும்பகுதி, இஸ்க்ரெம்கோ திட்டங்களுக்கான செயல்திறன் வங்கி உத்தரவாதங்கள் (Performance Bank Guarantees) மற்றும் துணை நிறுவனங்களுக்கான கார்ப்பரேட் உத்தரவாதங்கள் காரணமாக ஏற்பட்டது. இது கையகப்படுத்துதலுக்குப் பிந்தைய நிதித் தேவைகளுக்காகச் செய்யப்பட்டது.
அதிக கடன் செலவுகள்	பில் தள்ளுபடியையும் (Bill Discounting) கணக்கில் கொண்டால், சராசரி வட்டிச் செலவு 10% ஆகக் குறைகிறது. முந்தைய நிதியாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது இது குறைவே.

IV. முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் தாக்கம் என்ன? (Impact on Investors)

பங்கு விலை ஏற்ற இறக்கம்: நிறுவனத்தின் அடிப்படை வணிகச் செயல்திறன் (Fundamental Performance) வலுவாக இருந்தாலும் (வளர்ச்சி மற்றும் ஆர்டர் புத்தகம்), நிதி வெளிப்பாடுகளில் ஏற்பட்ட இந்த "பிழை" முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையைக் குலைத்துள்ளது. இதன் விளைவாக, பங்கில் அதிக விற்பனை அழுத்தம் தொடர்கிறது.
பகுப்பாய்வாளர்களின் கருத்து:
- JPMorgan போன்ற நிறுவனங்கள் பங்கின் இலக்கு விலையை (Target Price) ₹7,550 என்று வைத்திருந்தாலும், "இந்தச் சரிவில் முதலீடு செய்ய வேண்டாம் (Don't bottom fish)" என்று எச்சரித்துள்ளன.
- Investec போன்ற நிறுவனங்கள் 'SELL' என்ற மதிப்பீட்டைப் பரிந்துரைத்துள்ளன.
தொழில்நுட்பப் பார்வை: பங்கு அதன் 200-நாள் நகரும் சராசரியில் (200-Day Simple Moving Average) இருந்து சுமார் 26% தள்ளியிருப்பதால், குறுகிய காலத்தில் ஒரு மீட்பு (Mean Reversion Bounce) நிகழ வாய்ப்புள்ளது. எனினும், வலுவான விற்பனைப் போக்கு தொடர்வதைக் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.